本周一，中药板块一骑绝尘，大涨3.78%。

中药作为我国的特色药品，一直受到国家政策支持。

云南白药、片仔癀等都属于 保密配方，堪称“国宝”。

本来中药股大涨一下并没有什么，但这次的背景有些特殊。

上周三，一则美国将制裁中国生物科技企业的外媒报道，引发国内CXO（医药外包服务）企业股价恐慌式暴跌。

CXO龙头“药明康德”午后股价跳水，A股跌停收盘，港股大跌19.06%，并带动其他CXO公司纷纷下跌，港股凯莱英大跌16.49%，药明生物大跌19.24%。

CXO板块迎来黑色星期三。

后来，这虽然被证实是虚惊一场，但板块的下跌没有停止，本周一相关个股继续下跌。

美国要制裁中国药企的传闻，似乎成了压垮了CXO板块高估值的 一根稻草。

眼下，资金似乎正从CXO行业退出，而中药正在扛起医药的大旗。

美国接连制裁中企

为遏制中国企业的发展，美国以各种理由，把中企列入了各类“清单”。

年6月3日，拜登政府提出了“非SDN中国军事综合体企业清单”，前身是特朗普政府的“非SDN中国涉军企业清单”。

当时，拜登政府将59家中国企业列入了该清单，且同时发布了一项新的行政命令。

命令要求，美国人不得投资清单上的企业。

12月16日，旷视科技、依图科技、云从科技、大疆、曙光信息、东方网力、立昂技术、美亚柏科8家中国公司，被美国财政部列入“非SDN中国军事综合体清单”。

美国财政部以所谓“新疆人权状况”为由，称：上述8家公司涉及收集生物识别数据和使用互联网监控。

而8家公司中的云从科技和大疆，已经分别于去年5月和12月，被美国商务部列入“实体清单”，受到美国《出口管理条例》的限制。

美国之所以推出各种“清单”，无非是因为我国在高科技领域发展迅猛，想要出手遏制。另外，也想通过这些制裁，增加在中美谈判中的筹码。

毕竟，中国不少企业的客户或者供应商，有很大部分来自美国。

它们一旦与美国断开贸易关系，经营会陷入十分困难的境地。

所以，资本市场对美方的制裁消息，很敏感。

此前据外媒报道，有美国议员要求拜登政府，将中国生物技术公司列入美国政府经济黑名单。

理由是认为中国打算将生物技术用于军事目的，损害美国利益，甚至窃取美国民众的DNA数据库。

在所谓“国家主义”之下，美国政客用偏见，埋下了打压中国药企的种子。

CXO医药股遭重创

上周三（12月15日），关于美国要制裁国内药企的新闻，再度传来。

据传闻，美国商务部计划把20多家企业，列入限制美国企业向其出口的“实体清单”，其中包含几家中国的生物制药公司。

市场揣测是药明康德、药明生物、凯莱英等CXO公司，这些企业海外收入占比较高。

恐慌之下，CXO个股和基金大跌。

上周三，同花顺医疗服务指数（包含CXO个股）下跌2.89%。

△同花顺医疗服务指数K线图

根据Choice数据统计，当天有17支医疗相关基金跌幅超5%。

其中，“易方达医药生物股票C”、“易方达医药生物股票A”、“中欧医疗创新股票C”、“中欧医疗创新股票A”跌幅居前，净值下跌5.90%、5.88%、5.62%、5.62%。

值得注意的是，易方达的这两只基金，在今年的所有医疗行业类基金中，业绩垫底。年初至今，“易方达医药生物股票C”跌了23%，“易方达医药生物股票A”跌了22.7%。

12月16日，美国的制裁名单公布。

据美国财政部网站的信息，美国总统拜登签署了一项新的行政命令，对中国、巴西、哥伦比亚、墨西哥4国的15家实体和10名个人实施制裁。

其中，包括中国4家企业和1名个人。

四家企业分别为，武汉远成共创科技有限公司、上海迅精化学有限公司、河北环浩生物科技有限公司及河北艾豚商贸有限公司，均与国内已上市公司无关。

美方的制裁理由是“打击芬太尼等药物滥用成瘾问题”，并指控是这些企业和个人“参与了全球非法药物贸易”。

虽然，传闻中的药明康德、药明生物、凯莱英等CXO上市药企，均不在名单内，逃过了制裁，但它们的股价仍然“血流不止”。

本周一（12月20日），同花顺医疗服务指数继续走弱，下跌1.75%。

国内CXO的龙头是“药明康德”。

CXO是指医药外包服务组织，主要是为药企研发、生产或者销售药物，细分为CRO（研发）、CMO/CDMO（生产）、CSO（销售）三个环节。

其中，CRO指的是合同研发组织，负责药物的研发。

CRO分为药物发现、临床前和临床三个阶段。

CMO指的是合同生产组织，指接受药企委托进行生产，承接工艺流程已确定的生产项目，技术含量相对较低。

一些CMO公司有能力进行工艺研究和开发，可以在临床前阶段介入项目，相应的在CMO中间加一个D（development），即CDMO公司。

所以，CDMO是指合同开发生产组织，既负责新药的生产工艺和生产。

值得注意的是，CDMO不是“CRO+CMO”。CRO负责药物研发，CDMO和CMO都属于药物生产。

与CMO提供单一的研发服务相比，CDMO能够提供从临床前研究到商业化生产的一体化服务。

许多CMO企业，把CDMO作为长期战略选择。

CDMO模式有利于提升创新药商业化生产订单的机会，技术附加值高，盈利空间大，门槛当然也更高。

药明康德主要做CRO和CDMO。

药明康德的海外营收占75%，客户是辉瑞、默沙东等知名国际药企。

在可能被美国“拉黑”的担忧下，药明康德被资本市场无情抛售。4天时间，从亿市值，跌倒亿元，跌幅为17%。

△A股药明康德K线图

药明康德是基金重仓股，盘子大。出现连续大幅下跌，很可能是有机构在跑路。

而前段时间，高瓴资本已经大举撤退CXO。

这些年，高瓴非常看好且重仓了CXO行业。药明康德上市前高瓴就参与了万美元的战略投资，上市后年7月26日又重仓入股48亿元。

然而，今年高瓴对CXO赛道的凯莱英、泰格、方达控股进行了减持。

上周以来，除了药明康德，药明生物、康龙化成、凯莱特、泰格医药、美迪西、药石科技等CXO公司，都走出相似的下跌行情。

这些头部CXO公司中，有的海外收入占比都非常高。

凯莱英占89%，康龙化成占87%，药明康德占75%，药石科技70%，药明生物占48%，泰格医药占43%。

其中，凯莱英近期两笔高达57.78亿元的大订单，均来自“美国某大型制药公司”。

美国对于国内许多CXO企业来说，有着举足轻重的地位。

以来，美国的“实体清单”成了悬在中国企业头上的达摩斯剑。

与美国有密切贸易关系的企业，都被“清单”搞怕了。

对岸会在何时、对哪几家中企“动刀子”的悬疑，如同一块散不去的阴霾。

过去是芯片，现在又来到了制药。

中药股扛起大旗？

今年以来，医药股真是不太走运。

先是国内集采的消息，无论仿制药企还是创新药企，只要国内业务占比高，几乎都被“杀”了一遍。

而CXO公司中，许多服务的是海外客户，自己不卖药，所以具有免疫医保、集采的属性，成为了医药行业资金抱团取暖的对象。

这也让CXO企业的估值，普遍都比较高。

有的市盈率超过了倍。比如，凯莱英动态PE为，昭衍新药为.

如今，美国制裁政策的不确定性，又给CXO行业带来了沉重一击。

眼下，资金似乎正从CXO行业退出，瞄向了医药股“ 的净土”：中药。

本周一（12月20日），同花顺中药指数大涨3.78%，在众多板块中一骑绝尘。

相比跌了一年的创新药，中药板块今年的表现其实不错。

同花顺中药指数，从年初至今涨了15%。

△同花顺中药指数K线图

中药似乎正在扛起医药股的大旗。

中药作为我国特色药品种类，一直受到国家政策支持。

不少品种属于 保密配方，堪称“国宝”。

我国保密中药的方式，有许多种，包括： 保密、商标保护、中药品种保护、专利保护、商业秘密保护、原产地域产品保护以及新的保护等。

其中， 保密是目前国内 保护等级，还分为绝密、机密、秘密三级。

绝密级的只有两个，一个是云南白药，另一个是片仔癀，保密期为 。

机密级的保密期一般情况为10-30年。

秘密级的品种就比较多了，保密期限为5-10年。

西药由于有完整的专利、商标等法律，向来得到了周密的保护。

在西医的冲击下，中医无法在其标准规则下生存，所以国家对于有特殊效果的中医中药设置了保护。

一直以来，西医和中医的争辩，没有止息。

由于大众在生活中还是看西医较多，所以西医比较有话语权。

事实上，中医能经历千百年流传下来，必定有其功效。

而且，在国家对中药保护下，相关企业也就形成了坚实的竞争壁垒。

由于产品 ，消费者对某一款中药的依赖性是很强的。

保密级的中药，由此也具备不断提价的实力。

近期，同仁堂的核心单品安宫牛黄丸提价，一粒3g装的药丸售价已达元。不少消费者仍趋之如骛。

如今，在西药公司被国内集采和美国“清单”的阴影笼罩下，中药似乎拥有了得天独厚的的优势，在被市场重新审视。

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