据数据显示，目前，牛磺酸零散订单的国际报价已从年初的2美元一公斤涨到10美元一公斤（最高报价），长期订单的价格在6美元一公斤，涨价幅度超出预期。

业内预计，牛磺酸供需缺口明年或扩大到30%，价格仍将继续上涨。而作为国际最大的牛磺酸生产商，永安药业今、明两年业绩将大幅增长，乐观预计其明年每股收益可能会达到或超过4元。

本轮牛磺酸涨价的原因是什么？

综合市场消息，主要原因是环保趋严导致供给下降；次要原因是需求增速有所加快导致的。

（1）供给端：环保趋严，供应下降

年我国已形成牛磺酸生产四大巨头，即湖北永安药业公司(据报道牛磺酸产能高达5万吨)、江苏常熟虞东食品添加剂公司(产能1.5万吨)、湖北远望富驰公司(产能1.2万吨)和江苏江阴华昌公司(产能1万吨)。这4家公司的牛磺酸实际产量约占全国牛磺酸总产量的92%，国内其他数10家公司的牛磺酸产量合计仅占剩余8%的份额。

由于环保压力加大，牛磺酸小厂基本上都已关停，市场份额第二的富驰（份额28%左右）也因为环保问题而开开停停。市场份额第一的永安药业（份额47%左右）则产能一直受限在3万吨，新建的3万吨产能预计最早也要今年年底或明年年初投产。

本轮牛磺酸提价的主要推动因素之一就是环保：

年3月，湖北富驰因园区治理而停产；年12月，湖北富驰又由于环保举报而停产；因此，富驰产能一直开开停停，客户订单的稳定性受到影响。富驰年从1.5万吨扩产到2.5万吨，但新增的1万吨产能一直没有通过环评，招商证券预计今年富驰这1万吨产能复产的可能性较低。

江苏远洋和江阴华昌，两家企业地处江苏省，环保要求更严，过去远洋的工业废水可能是装到罐子里运到其他省份处理，但是，由于其他省份的环保要求去年也开始加强，远洋的废水已经很难处理。

（2）需求端：增速有所加快

根据中国化工信息中心的统计，一般认为，牛磺酸下游45%用于饮料、30%用于宠物食品、14%用于保健食品、8%用于饲料（鱼虾、母鸡等）、2%用于药品、1%其他。

首先，功能性饮料扩张扩大了牛磺酸的消费频次。

全球能量饮料市场超高速增长，而牛磺酸是能量饮料的主要原料。魔爪饮料（Monster）年被可口可乐参股之后，开始借助可口可乐的渠道大范围铺货，对牛磺酸需求较大；特别是年年底中国红牛商标授权到期，魔爪抓住机遇，年开始布局中国市场。招商证券预计魔爪在海外的销售对牛磺酸的需求量有50%左右增速，在中国的销售对牛磺酸的需求量有70%的增速。

其次，水产养殖饲料需求放大牛磺酸需求缺口。

在水产养殖中,牛磺酸主要被用作虾类诱食剂以及饲料添加剂，我国水产养殖规模增速稳定在2%左右的水平，未来也会更加注重养殖的科学性以及饲料的营养性，牛磺酸普及有望持续。

本轮牛磺酸涨价的持续性如何？

由于牛磺酸下游需求几乎都是较为稳健的消费品，而且没有可替代品，所以，需求端不会有下降的可能；因此，能够影响牛磺酸价格的因素，主要是新增产能情况。

据了解，目前新增产能情况是：

永安药业：正在新建3万吨产能；4月份刚刚开始建设，预计明年年中投产；

湖北富驰：虽然号称正在从1.5万吨扩产到2.5万吨，但是，这个1万吨新增产能其实早已于年投产，去年公司产量1.8万吨，就有新增产能的贡献；而且，由于去年年底被举报，目前这1万吨产能正在等待环保审批，预计在今年年底前都有可能无法投产；实际上，即使这1万吨产能投产，对于富驰而言，也就是产能比年多出吨左右，并不改变供不应求的局面。

江阴华昌和江苏远洋：目前没有新增产能计划（原因见后文），即使想扩产，在江苏省，环评审批的时间也将远远长于湖北。

因此，在年年中之前，即永安药业的3万吨新增产能投产之前，牛磺酸的供不应求局面不会发生变化，牛磺酸价格只有继续提价的可能，预计提价幅度在5%～10%左右。

永安药业成最大受益方

作为国际最大的牛磺酸生产商，占全球产量一半的永安药业，在今年的一季报中预计，公司今年上半年净利润区间为万元~万元，同比增幅80%~%。

据永安药业在《投资者关系活动记录表》中披露的，一般一年、半年及一季度合同期限的订单都为长单，公司牛磺酸的长、短单签订各占50%左右。

据招商证券研究所在5月份的报告中估计，永安药业年11月份签订的今年长单价格，大概在3.3美元/公斤左右，今年1季度的散单价格大概在2.4美元/公斤左右。

天风证券在7月份有关永安药业的研究报告中称，目前牛磺酸短单价格继续保持高位（8美元／Kg以上），长单价格预期会在6美元以上，按照这个价格再加上环氧乙烷业务和健美森减亏，预计明年净利超过7.5亿元。而结合牛磺酸目前的价格和主要客户的订单周期来分析，乐观预计永安药业净利可达8亿元甚至以上，也即每股收益4元及以上。公司无论是业绩，趋势还是筹码都向好，调整就是加仓良机。

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