本文来源：时代财经作者：张婉莹

不让中间商赚差价，靠“神药”火出圈的片仔癀（.SH）在年实现净利增长近5成。

4月15日晚，片仔癀发布年年报。过去一年，片仔癀实现营业收入80.22亿元，同比增长23.2%；实现归母净利润24.31亿元，创历史新高，同比增长45.46%；实现扣非净利润24.06亿元，同比增长51.40%。

年6月，3克一粒的片仔癀锭剂，一度一粒难求。线上零售价由元/粒被炒至元/粒，股价一度飙升到历史最高点.88元/股。但随着年7月21日公司控股股东减持公告的发布，疯狂炒作的片仔癀终于日渐停歇，股价也随之开启下跌之路。

4月15日，片仔癀报收.71元/股，总市值亿元，与其去年7月达到的历史最高市值相比，已经缩水近亿元。

对于业绩增长的原因，片仔癀在年年报和年第一季度业绩预盈公告中均提到，是因为强化市场策划及拓展销售渠道，增加核心产品片仔癀系列的销售，以及控股子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司及福建片仔癀化妆品有限公司的销售收入增加。同时，因为新增了线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等，从而增加了一定利润。

根据片仔癀3月底披露的年第一季度业绩预盈公告，预计一季度实现净利润6.78亿～7.01亿元，同比增长20%～24%。

就片仔癀价格调整及渠道拓展等相关问题，4月15日，时代财经多次致电片仔癀董秘办，截至发稿始终处于占线状态。

小小药品炒作至千元一粒，股价下跌药价不减

片仔癀主营业务包括医药制造、医药流通、化妆品和日化，以及食品四大板块。财报数据显示，年，片仔癀在上述四大板块的营业收入分别为39.71亿、31.46亿、8.41亿、.67万元，其中医药制造板块的毛利率高达78.37%。

作为片仔癀的主打产品，资料显示，片仔癀（锭剂）的功能主治是清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛，可用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、无名肿毒、跌打损伤等各种炎症。在高端消费圈子里，茅台搭配片仔癀的“养生组合”在去年流行起来。喝茅台前后吃点片仔癀，可以起到保护肝的作用。市场需求的推动以及投机资金的炒作，共同助推片仔癀零售价格的暴涨。

价格的上涨与原材料上涨不无关系。片仔癀的主要成分为天然牛黄、蛇胆、天然麝香和田七。其中，天然麝香和天然牛黄成本较高。康美中药网显示，截至年12月，天然牛黄的价格约为-元/克（48-55万元/千克），天然麝香国家统购价格为元/克（40万元/公斤）。

资源稀缺带动价格上涨。Wind数据显示，年至今，片仔癀累计发布了22份与主导产品片仔癀价格调整相关的公告。据时代财经统计，片仔癀16年来共计提价16次，价格从年的元/粒，升至年的元/粒。最近一次涨价是在年1月，片仔癀发布公告称，鉴于主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自公告之日起，主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格从元/粒上调到元/粒，供应价格相应上调约40元/粒。

但在年夏天，消费者想买到平价的片仔癀却很困难，这一粒小小的药丸一度被黄牛炒至上千元一粒。

4月14日，深圳市一家片仔癀体验馆的店员告诉时代财经，去年最夸张时要等半个多月才能到货，“一到货就卖完，剩下时间都在干等。即便现在片仔癀都不够卖，目前店里也只有几粒”。

上述店员对时代财经表示，片仔癀对渠道的价格管控与打假都非常严格，公司有专员在市场暗访打假和进行调研，如果有经销售做促销扰乱市场价格，公司便会不再供货。

“片仔癀体验馆等都是单线直接对接公司，公司有很大的话语权。”上述店员告诉时代财经，“股价跌了我们药价都不会跌，元一粒的片仔癀（锭剂），你买得再多也不会有折扣，我们很怕被公司处罚和断货。”

目前，片仔癀锭剂分为处方版和OTC（非处方）两个版本。时代财经从片仔癀经销商处了解到，处方版一次至多只能购买4粒。片仔癀大药房京东旗舰店的客服人员则对时代财经表示，同一个账号一个月内最多只能购买处方版18粒。

“处方版的货比较少，也有购买限制，OTC版的片仔癀不限量，有些人会买很多来送礼。”有经销商告诉时代财经。

不让中间商赚差价，线上渠道成重点

年报显示，片仔癀国内销售模式主要为药房销售和院线销售，其中以药房销售为主，药房销售模式主要包括片仔癀体验馆、区域经销及零售药店等。即便如此，很多片仔癀体验馆都无过多存货。

4月15日，时代财经走访了位于深圳的4家片仔癀体验馆，除一家直营店告知货源充足外，另外三家加盟店均表示货品不多或没货。有店员告诉时代财经：“可以先留下你的电话信息，等到货后我们通知你来取。”

此前，片仔癀的销售渠道只有线下渠道。其中，60%是经销渠道，25%是体验馆(也就是所谓的一级渠道)，5%来自国药堂VIP，还有10%来自海外渠道。

年，为了打击黄牛，掌握渠道主动权，片仔癀分别在年5月和7月开拓了片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等线上渠道。时代财经在片仔癀大药房天猫旗舰店上看到，目前一粒装3克片仔癀的月销量已经达到2万份以上。

图片来源：视觉中国

片仔癀加大对自营药店的销售力度，同时建立线上销售渠道，除了可以更好满足广大消费群体对片仔癀及系列产品的零售需求外，还能缩减销售成本，增加利润空间。

财报数据显示，年，片仔癀广告费为2.23亿元，同比减少1.83%，线上渠道代运营费用为.23万元，增加.07万元，同比增加.01%。

线上渠道的开拓也增厚了片仔癀的利润。财报数据显示，片仔癀在年4个季度的归母净利润分别为5.65亿元、5.5亿元、8.96亿元、4.2亿元，同比增速分别为21%、38.5%、93%、22%。

西南证券研报指出，片仔癀利润端年全年实现高速增长，主要原因系公司拓展营销渠道，在5月和7月新增片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店，拓展线上销售渠道，直营占比提升，带动毛利率有大幅增长。由于二三季度存在市场炒作片仔癀，导致线上销售收入占比大幅提升，随着四季度以来线上销售回归正常销售，所以整体四季度净利润率有所下降。未来线上渠道将作为常规渠道稳步拓展。

与片仔癀的抢购热潮回归理性相对应的，是公司股价在资本市场上演“过山车”。片仔癀的股价从年年初的.43元/股，一路飙升至历史最高点的.88元/股。可资本的