要明确广誉远董事会是否有强烈的目标，提升长期的经营竞争力，以及未来利润能否持续支撑其估值的潜在风险。

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博实至贞投资

01历史悠久，曾为清代四大名店

广誉远（.SH）核心业务为中成药业务，包括传统中药、精品中药和养生酒三大板块。

广誉远历史悠久，距今已有多年，是中国现存历史悠久的中药企业与药品品牌之一，与北京同仁堂、杭州胡庆余堂、广州陈李济并称为“清代四大名店”。

公司拥有共种中药古方及独特的炮制工艺，6个独家品种，2两个国家保密品种（龟龄集和定坤丹），3个国家非物质文化遗产品种（龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸）。

（图1：广誉远核心产品）

年最新业绩同比下降

年公司营业收入4.28亿元，净利润万元，年公司实现营业收入11.09亿元，归属于上市公司股东净利润.30万元，较上年同期分别下滑8.85%和75.40%。十三五期间公司营业收入复合增长率达到20.98%，净利润复合增长率达到73.59%。

公司近年来业绩增速下滑明显，受新冠肺炎疫情和政策、经济环境等内外部因素综合影响，年产品销售未达预期。加之公司产品所需部分原材料价格上涨致使产品成本上升，而毛利较低的内科开窍类产品销售占比创新高，公司整体产品销售结构比重发生较大变化，使得毛利率下滑明显。年Q1净利润更是下滑81.25%。

（图2：-年广誉远公司营业收入及增长）

03核心产品：龟龄集与定坤丹

年，公司实现了安宫牛黄丸和牛黄清心丸的高速增长，聚焦重点连锁门店。

受新冠肺炎疫情影响，广誉远的定坤丹、龟龄集系列产品销售收入较上年同期分别减少41.54%和38.79%，但安宫牛黄丸（双天然）、牛黄清心丸（精品）、牛黄清心丸的销量，分别同比增.79%、.17%与35.93%。

广誉远的定坤丹、安宫牛黄丸均入选国家基药目录和国家医保目录，定坤丹大蜜丸和定坤丹水蜜丸分别在24个与25个省市自治区的药品集中招标采购中中标，龟龄集、安宫牛黄丸、牛黄清心丸的中标数量分别为16个、17个、8个。

广誉远列示的主要药品中标价格区间是，定坤丹大蜜丸（10.8g*6丸）为49.5元至81元/盒、定坤丹水蜜丸（7g*6瓶）55.6元至81元/盒、龟龄集（0.3g*30粒）元至元/盒、龟龄集（0.3g*12粒）.4元至.54元/盒、安宫牛黄丸（3g*1丸）元至元/丸、牛黄清心丸（3g*4丸）86元至元/盒。

龟龄集是目前国内为止存世最完整的复方升炼技术的活标本，被誉为“中医药的活化石”，其与定坤丹均为国家保密品种。

“龟龄集”为山西广誉远独家中成药品种，用于肾亏阳弱、夜梦精溢等男科疾病,属于中医固肾补气类药物，其独有的“复方升炼”制造技术被誉为中药“活化石”，传统五行组方原理使龟龄集产品特色鲜明。

随着生活工作压力加大和人口老龄化,近年来补肾类药物保持较快增速。根据CM的统计数据，-年我国补肾类药物市场规模由50.09亿元增长至96.78亿元，年均复合增长率为17.9%，同时CMH预测，至年我国补肾类用药市场规模将达到.约亿元。

（图3：我国补肾类用药市场规模及增速）

由于中医文化认同和品牌认知影响，我国补肾类药物以国产中药品牌为主，补肾药物种类较多，产品同质化情况较为常见，如六味地黄丸便有多个企业生产。

我国补肾类用药市场前五大产品分别为肾宝片、六味地黄丸（宛西制药）、金水宝胶囊、古汉养生精口服液和六味地黄丸（同仁堂科技）。

龟龄集集配方珍奇、炮制奥妙、工艺独特，原料有人参、鹿茸、海马、雀脑、地黄、苁蓉、枸杞、淫羊藿等二十多种珍贵药材。

中药材原料炮制更是别具一格的，例如鹿茸，一般在炮制其它药品时都用黄酒炮制，龟龄集则用陈醋炮制；公丁香则要用椒水浸泡，并炒至蒂头出现白点为止等等。炮制所需辅料除陈醋、花椒外，有黄酒、牛乳、蜂蜜、姜汁等多种。制造工艺有煮、蒸拌爆土埋露夜，共九十道工序。

（图4：龟龄集历年营收及在补肾类药物中市占率）

04控股股东与股权

年7月30日，公司控股股东东盛集团与山西国投签署了《合作框架协议》，就股权投资，债权投资以及其他合作事项进行了约定，引入山西国投作为战略投资。

另外，值得注意的是，年广誉远才更名，之前这家公司是东盛科技，业务以医药为主，经营范围比较广。后来因其他业务经营不佳，才更名广誉远。

同时，可以注意到第三大股东为高毅邻山1号。其基金经理是非常知名的从民间出身的投资人冯柳。其投资策略非常擅长挖掘低估、热门有可能上涨的公司。之前，冯柳也出现在同仁堂的股东列表中。

05暴涨下要