最近，中证中药指数在不断创新高，尤其是一些业绩不错的中药股，有不少股价在连创新高。

相较而言，片仔癀作为“药中茅台”股价过去一年多以来萎靡不振，市值也从巅峰时期的亿腰斩至如今的多亿。

这不，在5日晚间，片仔癀的股价催化剂来了。

公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从元/粒上调到元/粒，价格涨幅达到28.8%，同时供应价格相应上调约元/粒，海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。这是片仔癀年以来第4次提价，也是片仔癀历年来提价幅度最大的一次。

片仔癀涨价的理由，是“原料和人工成本上涨等原因”，也就是天然麝香和牛黄。

一、片仔癀肝病用药涨价能带来多少利润？

年片仔癀肝病用药收入35.9亿元，片仔癀销量大概卖了万粒，出厂价大致元/粒，单位成本大致76元/粒。

片仔癀此次出厂价上调元，即+=元/粒，涨幅42.5%。

也就是说，今年肝病用药收入为35.9亿*1.=51亿元。

在片仔癀的肝病用药营业成本构成中，有7%是属于人工成本和制造费用，其余93%均为原材料。其中，原材料中，天然麝香占原材料的比重为45%，牛黄占原材料的比重为50%。

也就是说，天然麝香和牛黄占据了接近营业成本90%比重了。

一般1粒片仔癀需要消耗0.09g天然麝香和0.15g牛黄，而目前天然麝香价格是元/g(数据来源，药通网)，牛黄价格是元/克(数据来源，中药材天地网)，即天然麝香原料成本为：元/g×0.09g=40.5元，牛黄原料成本为：元/g×0.15g=元，成本合计为.5元。

如果天然麝香和牛黄价格今年年底在当前基础上都分别上涨20-30%，即天然麝香价格大致元/g，牛黄价格大致元/克，则成本合计为50+=元。

如果天然麝香和牛黄价格今年年底在当前基础上都分别上涨50%，即天然麝香价格大致元/g，牛黄价格大致0元/克，则成本合计为63+=元。

假设其他成本不变情况下，根据敏感性分析，如果是第一种情况，天然麝香和牛黄价格上涨20-30%，则单粒毛利润=-（/0.9）=元/粒，毛利率为85-90%。

如果是第二种情况，即天然麝香和牛黄价格上涨50%，则单粒毛利润=-（/0.9）=元/，则毛利率为56-70%。

而片仔癀锭剂的净利润率是65%左右，如果属于第一种情况，则净利率变化不大，今年净利润为51亿元*0.65=33亿元。

如果属于第一种情况，则净利率会下降至55%，今年净利润为51亿元*0.55=28亿元。

二、片仔癀涨价成为估值拔高催化剂

在知识星球中，经常给星球成员讲，在笔者的成长股选股策略中，提出过四种模式：量增价稳、量稳价增、量价齐升、外延并购。

很显然，片仔癀就属于第三类“量价齐升”。

这种成长模式的企业，是属于非常优秀类型的，业绩驱动依靠两条腿跑动，产量提升和售价提升，也是最受市场欢迎的，属于非常稀缺类型。

即行业处于景气上行周期，产品供不应求，享受量增长的同时，还可以提价。

同时，笔者还谈到过，医药企业的股价核心驱动逻辑主要有两个：核心大品种和涨价。

只要摊上了这两个要素，股价不涨都难！

还有，值得一提的是，片仔癀作为成长股，也离不开笔者一直所谈到的一个词：渗透率！

打个比方，当前片仔癀1粒锭剂的需求消费构成中，肝病用药需求占比60%，保健需求20%，送礼需求20%。

1、肝病用药需求：定位中产阶层

我们先来看肝病用药需求市场。

国内每年患肝病人数稳定在4.5亿人，肝病又分为病毒性肝炎和非病毒性肝病。其中，病毒性肝炎主要包括甲、乙、丙、丁戊型和其他病毒性肝炎（病毒性肝炎患者，主要以乙肝为主，随着医疗条件的改善，发病率和死亡率在逐步下降，患者也在逐年减少）；非病毒性肝病主要包括酒精性脂肪肝病（饮酒过量导致）和非酒精性脂肪肝病（肥胖、糖尿病）。

从《肝病学杂志》数据可以看出，乙肝患病人数为0万人，但发病率7%不到；而非酒精性脂肪肝病（肥胖、糖尿病）患者人数高达2.6亿人，发病率为13-22%，酒精性脂肪肝病（饮酒过量导致）患者人数超过0万人，发病率为4.5%。

而片仔癀的肝病用药，对不同类型肝炎均有一定疗效，尤其是在非酒精性脂肪肝病领域优势更为明显。

假设非酒精性脂肪肝病的发病率为10%，则潜在患者人数也有万人，而在这万患者中，中产消费需求占比大约15%，即潜在用户需求为万人，而片仔癀当前的用户需求预计10-15万人，也就是渗透率为4-5%。

而国内肝病用药患者年均消费保守看，至少为1万元（年用药量36粒，1粒出厂价元），也就是说，仅仅非酒精性脂肪肝病市场规模峰值可以达到亿元。

而在笔者的星球九大篇中的“成长篇”谈到过，一般来讲，当渗透率在0-10%时，这个新兴行业基本处在初创萌芽期，也就是概念导入阶段，在这个阶段的公司业绩是指数级增长，业绩复合增速达到60%以上，估值一般给倍以上。

因此，我们可以看到，片仔癀在年6月份时，估值最高摸到了倍。

过去7-8年估值最低时，也就到了45倍，就跌不下去了，长期保持在50倍以上。换言之，50-60倍，就是片仔癀的底部估值或者合理估值。

毕竟玩片仔癀这类成长股，挣的是估值提升的钱，而不是利润增长的钱，因此，要重点